A TOTVS  (TOTS3) produz sistemas para as áreas de ERP, BI, BPM, e-Commerce, GED, Fiscal, RH e CRM. E engloba diversos segmentos como Agronegócio, Construção e Projetos, Distribuição, Educacional, Hospitalidade, Jurídico, Logística, Manufatura, Saúde, Serviços Financeiros, Serviços e Varejo. Trabalha também com inovações como “Inteligência Artificial”, “Internet das Coisas”, “Jornada Digital” e “Omnichannel”.

Em maio de 2019 a TOTVS celebrou acordo com a VTEX S.A. para a criação de uma joint venture que terá como foco o desenvolvimento e distribuição de soluções de software para e-commerce para empresas no mercado brasileiro; e alienação para a VTEX da totalidade da participação detida pela Companhia no capital social da CIASHOP S.A., representando 70,47% do capital social da CIASHOP, pelo montante de R$21.175.000,00 (vinte e um milhões cento e setenta e cinco mil reais), a ser pago no fechamento da transação. O valor total atribuído à CIASHOP foi de R$30.048.966,08 (trinta milhões quarenta e oito mil novecentos e sessenta e seis reais e oito centavos).

Com isso, a TOTVS se associa uma plataforma líder em digital commerce, trabalhando com soluções integradas de software de gestão e e-commerce para mais de 30 mil clientes. É um grande passo na estratégia de se tornar um parceiro de negócios, que ajuda o cliente a melhorar sua performance de vendas.

E no relatório do 1T19, https://ri.totvs.com/ptb/3519/TOTS3_ER_1T19_PORT.pdf, a TOTVS divulgou os seguintes informes e notícias:

• Receita Líquida: R$563,6 milhões no 1T19 (+8,6% vs. 1T18 e +4,6% vs. 4T18)
• Receita Recorrente: R$416,1 milhões no 1T19 (+9,9% vs. 1T18 e +5,1% vs. 4T18)
• Taxa de Renovação: 98,1% no 1T19 (+80 pb vs. 1T18 e +20 pb vs. 4T18)
• EBITDA Ajustado: R$104,5 milhões no 1T19 (+7,3% vs. 1T18 e +33,8% vs. 4T18)
• Margem EBITDA Ajustada: 18,5% no 1T19 (-30 pb vs. 1T18 e +400 pb vs. 4T18)
• Lucro Líquido: R$45,1 milhões no 1T19 (+26,9% vs. 1T18 e +31,3% vs. 4T18)
• No dia 08 de maio, a TOTVS assinou um memorando de entendimentos com a ELGIN S.A. que tem por objeto a venda das operações de Hardware da Companhia desenvolvidas no território brasileiro, pelo montante de R$25,0 milhões, sujeito a ajustes, a ser pago no fechamento da operação.
• Receita de Software – a aceleração do crescimento para 8,6% em relação ao 1T18 e 4,6% comparado ao 4T18 se deve principalmente à Receita Recorrente, que cresceu organicamente praticamente dois dígitos ano contra ano e superou o patamar de R$400 milhões pela primeira vez em um trimestre, representando 74% da Receita de Software do período.
• Receitas não Recorrentes – avançaram 5,1% em relação ao 1T18, impulsionadas: (i) pelo aumento do volume de venda de serviços não recorrentes, que cresceram 6,5%, e (ii) pelo crescimento de 3,1% nas vendas de Licenças.
• Custo de Software – esta linha cresceu 8,2% no 1T19 em relação ao 1T18, em linha com a Receita de Software, e apresentou uma redução de 5,2% quando comparado ao 4T18, resultando no avanço de 350 pontos base na Margem Bruta do exercício.
• EBITDA Ajustado de Software – mesmo considerando um provisionamento de Bônus/PLR R$13,5 milhões superior ao do 1T18, o EBITDA Ajustado de Software apresentou crescimento de 7,3%.
• Lucro Líquido de Software – o aumento do Lucro Líquido Ajustado em relação ao 1T18 e 4T18 se deve principalmente ao crescimento do EBITDA Ajustado, aliado à queda das Despesas com Depreciação e Amortização e Financeiras, mesmo que parcialmente compensado por uma maior Taxa Efetiva de Imposto de Renda e Contribuição Social no trimestre.
  

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TOTVS: Fundamentos para o 1T19

Os estudos nesta seção são baseados em uma planilha, onde são elaborados índices de rentabilidade, endividamento, etc a partir do Balanço de Pagamentos e Demonstrativo de Resultado do Exercício. Esta planilha pode ser acessada no seguinte endereço:  http://www.raulcastro.com.br/2019/06/23/analise-totvs-1t19/

Rentabilidade

Margem Líquida sofre uma ligeira redução em relação ao 4T18 assim como o GAT (Giro do Ativo Total). Esses resultados são refletidos no ROA (rentabilidade do Ativo) e que juntando o MAF (Multiplicador de Alavancagem Financeira) obtemos o ROE (rentabilidade do capital próprio). O MAF está tímido mas apresenta uma ligeira alta (bem leve, aliás), para a composição do ROE o que podemos distinguir é que essa queda no ROE se dá pelo ROA (redução da Margem Líquida e do Giro do Ativo Total).

Em relação ás margens, há redução da Margem Líquida conforme pode ser visto na tabela, mas não é o pior dos momentos. Margem Bruta em nível razoável (para não dizer bom) e Margem Operacional mostra recuperação em relação ao 4T18 e também em relação ao 1T18, e apresenta o maior valor da série história no momento (desde 1T17).

Endividamento e Liquidez

A Cobertura de Juros apresenta um valor razoável para o 1T19 mas ao longo da série histórica, é possível notar oscilações em níveis diferentes (o padrão muda a partir do 1T18, ficando acima de 2 na maior parte, por exemplo).

Liquidez Corrente quanto Liquidez Seca (que inclui o Estoque na composição do cálculo) estão mantidas em uma certa estabilidade acima da unidade. Não é o valor ideal (ideal para liquidez é acima de “3”), no atual valor, acima de “1,40”, por questão de sustentabilidade no curto prazo.

Atividade

A atenção aqui está voltada para o Prazo Médio de Recebimento, que reflete o nível de cobrança da TOTVS e pela série histórica mostrada na tabela acima, podemos perceber que houve redução do valor. O que significa que a cobrança da TOTVS está se mostrando eficiente.

Palavras finais

Vamos observar o gráfico da TOTS3 para visualizar seus preços. Marquei um pivô em R$39,45 e pode ser considerado suporte, atualmente (no momento da escrita deste artigo) temos os preços cotados em torno de R$43,49. Assim sendo, pode haver momento de compra mesmo com os preços baixando e atingindo a região do suporte mencionado.

E’ importante notar o ganho de volume apresentado pelo OBV. A entrada no mercado da TOTVS, uma empresa líder no setor de tecnologia e sistemas de informação (ERP/CRM, por exemplo) reflete a segurança do público em um setor que apresentava maior volatilidade anos atrás.

Portanto, a sugestão de compra e buy-and-hold da TOTVS está mantida, prestar atenção no pivô marcado seja para elaborar preço médio (não recomendado, mas sei como as pessoas pensam no longo prazo), em relação aos fundamentos é preciso acompanhar os resultados, há espaço para evoluir.

Bons trades!