Resultado Petrobras 3T21

OPINIÃO: A Petrobras reportou sólido resultado no 3T21, superando as expectativas. A retomada da economia doméstica continua em evolução, o que se reflete na maior demanda por seus produtos. A empresa já havia divulgado seu relatório de produção e vendas do 3T21, sem grandes surpresas, mas a alta do preço do petróleo (Brent) ao longo dos últimos meses e correção de preços de combustíveis no mercado local trouxe forte impacto positivo em seu faturamento e em sua geração operacional de caixa. A estratégia de ampliar a extração de petróleo do pré-sal, com menor custo, tem sido um sucesso e já superou a faixa de 70% de todo petróleo produzido pela empresa, o que está possibilitando reduzir ainda mais seus custos de exploração. Por conta deste fator, associado a outras medidas para reduzir despesas, a Petrobras mostrou forte evolução de sua margem Ebitda, que saiu de 47% no 3T20 para 50% no 3T21. A China continuou sendo seu principal cliente, mas reduziu sua participação na exportação no trimestre.

Por conta da alta do preço do petróleo e dos combustíveis, a Petrobras continua repassando aos preços locais a paridade internacional, motivo que têm gerado muito ruído, seja pela população como pelo lado político. O presidente Bolsonaro já alertou que não pode e não deve interferir neste modelo de mercado, já que a Petrobras é uma empresa de controle misto. No momento está sendo estudada uma fórmula de reduzir os preços para o consumidor, que esbarra na redução de tributação, o que é um tema que não agrada aos políticos, principalmente governadores, que ficam com a maior fatia do bolo. Alguns governos estaduais já se prontificaram a reduzir parcialmente o ICMS do diesel, tentando tirar força da votação que está na mão do Senado para tornar o corte do imposto estadual mais amplo. Seguimos otimistas com a empresas e aguardamos que o novo CEO da Petrobras mantenha a política de paridade de preços internacionais que vinham sendo praticadas e o programa de desinvestimentos, conforme anunciado. Seguimos com recomendação de compra para suas ações, que são negociadas atualmente a um indicador EV/Ebitda 21 de 3,3x e PL21 de 6,2x.