A SANEPAR
Criada pela Lei Estadual nº 4.684/1963 e inicialmente denominada Companhia de Água e Esgotos do Paraná (Agepar), a Sanepar [SAPR3] (Companhia de Saneamento do Paraná) é uma sociedade de economia mista e de capital aberto. Controlada pelo governo paranaense, que detém 60,1% do capital votante, prestando serviços de saneamento básico, por meio do fornecimento de água, coleta e tratamento de esgoto e gerenciamento de resíduos sólidos. Atua em 345 municípios do Paraná e em 297 localidades de menor porte.
O governo do Paraná possui 20,03% do capital total da Sanepar, e detém 60,10% do capital votante. O restante das ações está dividido entre acionistas estrangeiros (20,60%) e nacionais (19,30%). O free float (ações negociadas livremente no mercado de capitais) é de 79,97%.

Pela extensão de sua atuação, a Sanepar [SAPR4] é uma das maiores empresas em operação no Paraná e, entre as companhias de saneamento do País, é considerada modelo, sendo referência em diversas frentes. Com 3,1 milhões de ligações de água e 2,1 milhões de esgoto, apresenta índices de desempenho superior à média nacional: 100% para abastecimento de água nas áreas urbanas e 72,5% para a coleta de esgoto. Todo o volume de esgoto coletado recebe tratamento. A alta satisfação dos clientes, com índice de 79%, também comprova a qualidade dos serviços prestados. Números operacionais da empresa:
> 346 municípios atendidos
> 100% de cobertura na rede de água
> 72,5% de cobertura de rede coletora de esgoto
> 3,1 milhões de ligações de água
> 2,1 milhões de ligações de esgoto
> 54 mil Km de rede de água
> 35 mil Km de rede coletora de esgoto
> Mais de R$ 6 bilhões em investimentos nos últimos oito anos

Para atuar em praticamente todo Estado, nas várias frentes, a Companhia conta com uma força de trabalho de mais de 7 mil empregados e realiza investimentos contínuos para ampliação e melhoria de seus serviços. Nos últimos oito anos, foram aportados mais de R$ 6 bilhões. Apenas em 2018, foram investidos R$ 1,030 bilhão, o que significou um incremento de 17% em relação ao ano anterior.
COMPLIANCE, ÉTICA, TRANSPARÊNCIA E GESTÃO DE RISCOS
Em 2018, a Sanepar deu importantes passos para consolidar a sua estrutura de controles, visando assegurar padrões éticos e de transparência na condução dos negócios da empresa. Para promover adequações às diretrizes da Lei das Estatais, na reestruturação organizacional da Companhia, houve o desmembramento das áreas de controle interno e gerenciamento de riscos, anteriormente ligada à Auditoria Interna, e que ficaram subordinadas à Gerência de Governança, Riscos e Compliance – GGRC, bem como a implantação da área de Compliance.
Alinhada aos seus objetivos estratégicos, a Sanepar faz, desde 2017, a sua gestão de riscos em âmbito corporativo, implementada com base no Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission – Enterprise Risk Management (COSO-ERM). O Portfólio de Riscos Estratégicos da Sanepar é composto por 25 Riscos e 113 Fatores de Riscos. Destes, seis riscos tiveram seus tratamentos e monitoramento priorizados pela gestão e são considerados riscos inerentes do negócio:
> Redução de Receita
> Não Renovação ou Perda de Contratos Com Municípios
> Desequilíbrio Econômico/Financeiro da Companhia
> Não Cumprimento das Leis e Responsabilidades Ambientais
> Falhas na Concepção e a não Execução do Plano Plurianual de Investimentos
> Falha no Posicionamento Perante a Sociedade do Propósito da Sanepar
Para fazer frente ao tratamento dos seis riscos estratégicos priorizados, estão sendo monitorados 16 indicadores (KRI’s) já implantados. Os resultados são apresentados mensalmente para aferir o atendimento dos limites de tolerância estabelecidos.
Em 1997, a Sanepar tornou-se a primeira companhia de saneamento da América Latina a obter certificação NBR ISO 9001 para o sistema produtor de água da Estação de Tratamento Itaqui, em Campo Largo, na Região Metropolitana de Curitiba (RMC). Mais tarde, a certificação foi ampliada para todo o sistema de produção e centro de controle de distribuição da RMC.
DESEMPENHO E FUNDAMENTOS
A Sanepar obteve resultados importantes e alcançou um desempenho equilibrado e sustentável mesmo em um ano marcado no Brasil pela retomada lenta da economia, após um período de recessão.
Uma conquista significativa em 2018 foi a renovação do contrato com o município de Curitiba, pelo prazo de 30 anos. Trata-se de uma realização relevante pois o município, sozinho, responde por 24,4% da receita da Sanepar. Curitiba e sua Região Metropolitana formam o maior núcleo populacional do Estado e por isso concentram grande parte da demanda por serviços de saneamento ambiental. Outros três municípios da região renovaram seus contratos pelo mesmo período de 30 anos: Campo Largo, Piraquara e Colombo.

Durante o exercício de 2018, a Companhia manteve esforços para controle dos custos e despesas, impactando positivamente nos resultados econômicos alcançados. A receita operacional líquida cresceu 7,6% em comparação a 2017 influenciada, principalmente, pelo reajuste tarifário de 5,12% aplicado a partir de maio de 2018 e pela expansão dos serviços de água e esgoto. O reajuste foi autorizado pela Agência Reguladora – a AGEPAR – sendo o segundo ano do primeiro Ciclo Tarifário da Companhia. A expansão dos serviços de água foi marcada por um acréscimo de 2,3% na extensão da rede de abastecimento e aumento de 1,6% no número de ligações. Os serviços de esgoto apresentaram crescimento de 2% na extensão da rede de coleta e aumento de 4,9% no número de ligações.

O lucro líquido registrado pela Sanepar foi de R$ 892,5 milhões, ou seja, 30,1% superior ao valor alcançado no ano anterior, de R$ 686,2 milhões. Já a margem líquida entre um ano e outro, saiu de 17,7% para 21,4%, com um acréscimo de 3,7 p.p. em 2018. Contribuíram positivamente para a melhoria da lucratividade o aumento da receita líquida, a eficiência na gestão dos custos e despesas e a economia tributária decorrente do crédito aos acionistas de juros sobre o capital próprio em substituição aos dividendos.
A operação da empresa gerou um caixa de R$ 1.362,0 milhões em 2018. No mesmo período, foi pago o montante de R$ 298,4 milhões de dividendos e juros sobre o capital próprio, valor 6,1% superior ao exercício anterior. Com o desempenho econômico favorável alcançado pela Companhia, a rentabilidade em relação ao patrimônio líquido alcançou 16,4% em 2018, crescendo em relação ao ano anterior, quando esse índice era 13,8%. O retorno sobre o capital investido também apresentou boa performance, passando de 11,6% em 2017 para 12,6% em 2018. A Companhia encerrou o exercício com ativos de R$ 10,8 bilhões e dívida total de R$ 5,1 bilhões. O Índice de Endividamento sobre o Ativo foi de 47,0%, enquanto o Patrimônio Líquido correspondeu a R$ 5,7 bilhões.
A dívida líquida da Companhia somou, ao final do ano de 2018, R$ 2.444,7 milhões, enquanto a relação Dívida Líquida x EBITDA, que mede o índice de alavancagem, teve uma diminuição em relação a 2017, passando de 1,6 para 1,5.
A SANEPAR possui ações ordinárias (SAPR3), ações preferenciais (SAPR4) e UNITS (SAPR11), lançadas em 2017 e formadas por uma ação ordinária e quatro ações preferenciais. Entre elas, a ações preferenciais possuem menores múltimplos, com P/L de 8,3, P/VPA de 1,3 e LPA de R$ 1,77.
As cotações das ações da empresa tem acompanhando o crescimento dos seus lucros, e atingiu um novo patamar na faixa de R$ 14,00 após aumentos dos lucros apresentados em 2018.
CONCLUSÃO
Apesar de ser uma empresa com 60% do seu controle pertencente ao estado do Paraná a Sanapar aparenta possui uma boa governância corporativa, com comitês de compliance, ética, análise de riscos. Além disso a empresa apresenta resultados sólidos, aumento da sua lucratividade de forma constante nos últimos anos e aumento da eficiência de seus processos.
A empresa possui boa previsibilidade em suas receitas e endividamento sob controle, por possuir contratos longos, diversificados e atuar em setor indispensável para área urbana. Os múltiplos das suas ações são atrativos com preço 8,3 vezes o lucro.
Porém devemos estar atentos a alguns riscos como ser uma empresa estatal, o que faz com a mesma esteja sujeita a variações em sua lucratividade em decorrência de medidas do governo do estado. Além de ser uma empresa com atuação ambiental, fato que sempre gera riscos de multas e alterações na legislação.
Apesar da previsibilidade das suas receitas uma vantagem por um lado, por outro a empresa não apresenta grandes horizontes de crescimento, a mesma já atua em quase 100% do estado do Paraná, fazendo com que seu crescimento fique restrito a aumento de eficiência, margens e reajustes. Porém a empresa está gerando uma quantidade considerável de caixa acumulado, que pode ser utilizado para expandir as operações em outros segmentos da economia.
Entre as empresas do mesmo segmento, é a que apresenta melhores resultados. Vejo a SANAPAR com uma empresa sólida e segura, que irá ter lucros previsíveis e crescentes, mas de crescimento limitado nos próximos anos. Podendo ser uma opção para composição da carteira e diversificação entre segmentos.
Caso se interesse a conhecer mais sobre análise fundamentalista, segue indicação de alguns livros excelentes que mudarão sua visão do mercado financeiro:
O Jeito de Warren Buffett de Investir: https://amzn.to/2X7d60e
Warren Buffett E A Análise De Balanços: https://amzn.to/2KAtHs2
O investidor inteligente: https://amzn.to/2X7dGLs
Avaliando Empresas, Investindo em Ações: https://amzn.to/2Itc6Qb
Contato instagram: @pathyalvarenga
Igor Ferreira
write onQuando vai pagar os próximos dividendos?
Ken Takedo
write onBoa leitura. Obg.
Erick Vianna
write onSuperou bonito a resistência na semana passada. Vqv!
Wesley Fernandes
write onhttps://umuarama.portaldacidade.com/m/noticias/regiao/decreto-proibe-reajuste-de-tarifas-da-sanepar-em-paranavai
É cada coisa, viu.
Patricia
write onAinda bem que Paranavaí representa menos de 1% da rentabilidade da empresa. Esses são os inconvenientes de empresas afetadas pelo governo.
Julio Soares
write onMe tirem um dúvida. Estou com os dividendos da Sanepar parado na minha conta há bastante tempo. . Alguém sabe me dizer quando serão pagos??
Suca Lisboa
write onIsso acontece mesmo
O pagamento está provisionado, mas deve ser liberado até o final desse ano. Aguenta aí.
Luiza
write onVixe, eles são assim mesmo. Sempre demoram a pagar, mas pagam. Kkk
Quexada
write onMuito boa a empresa mesmo. Na linha tá na hora de encher o carrinho
Felícia Assis
write onComprei hoje. Agora é só esperar. Vqv!!!
Leo Machado
write onNão é meu tipo de empresa preferido, mas também comprei um pouco.