Indicação de compra em CPLE3 e CPLE6

A Companhia Paranaense de Energia Elétrica (Copel) foi fundada em 1954, é a maior empresa do Estado do Paraná e quarta maior no setor elétrico em termos de receita. Tendo como maiores controladores o Governo do Estado do Paraná e o BNDES. Está presente em dez estados, seu core business Copel são a geração, distribuição e transmissão de energia elétrica.

Já suas as ações são negociadas no nível 1 de Governança Corporativa dos segmentos de listagem da B3 S.A. (CPLE3, CPLE5 e CPLE6), também negociadas nas Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE – ELPY e ELP) e de Madri, no denominado mercado latino-americano (Latibex – XCOP). Em agosto a Fitch reafirmou o nível nacional da COPEL em AA-(bra), denotando a qualidade da empresa em honrar seus compromissos financeiros e seus reduzidos riscos de crédito.

Os valores das ações estão sendo negociadas na B3 nos valores de CPLE3 ON – R$22,65 , CPLE6 PNB – R$23,90 e CPLE5 PNA R$27,51 fechamento no dia 05 de outubro.  A CPLE 6 e CPLE5 possuem um free floating maior que a CPL3 devido a maior liquidez desses papeis no mercado,  a ação ordinária CPLE3 apresenta um  valor inferior aos das preferências por pagar menos dividendos e ter uma menor liquidez dos papéis.

Devido ao risco hidrológico (GSF) e a queda no armazenamento dos reservatórios do Sistema Interligado Nacional. A bandeira vermelha está vigente desde junho, decisão que foi tomada pelo fim do período chuva e pelo baixo nível dos reservatórios na região sudeste. Essa situação interfere diretamente nos custos das tarifas afetando assim o faturamento da Copel nesse ano.

Vale à pena acompanhar as proposta dos candidatos a governador do Estado do Paraná uma vez que as essas podem ser um importante gatilho para a variação nos preços das ações. Entre as falas dos candidatos estão às propostas de revisão do reajuste de 15,99% aplicado as tarifas por recomendação da ANEEL (Resolução Homologatória nº 2.402) e até a possibilidade de um processo de privatização da companhia e ou vendas de ativos. A trajetória das tarifas de energia nos últimos anos tem seguindo uma tendência em aplicar os preços, conforme aqueles aprovados pela agência reguladora. Para tais promessas de campanhas, entretanto o estatuo vigente postula que para tanto essa medida ser válida  deverá ser aprovado por todos os acionistas, servindo de salvaguarda a uma possível interferência política nos preços.

A Copel possui uma capacidade instalada de 5.675 megawatts em 29 usinas próprias e onze participações, sendo que dentre elas 23 são hidrelétricas, 15 eólicas e 2 termelétricas. A empresa planeja até 2019 o inicio de operações que pode adicionar 717 a geração atual.  Com uma rede de transmissão de 4.724 km e 45 subestações de 194.854 km de redes e 35 subestações com uma taxa de atendimento urbana de 99,9%.

Nos próximos seis meses espera-se uma ampliação da geração com a entrada em operação da primeira unidade geradora da UHE Usina de Colíder em agosto e a ultima unidade em novembro 2018 e a perspectiva da UHE Baixo Iguaçu programada para o inicio da primeira unidade geradora em janeiro de 2019. Com a entrada em operação possibilitará novos investimentos e participações maiores nos próximos leilões da agencia reguladora, como o recente leilão A6 em que participou como compradora.

Resultados do Segundo Trimestre de 2018

O relatório do segundo trimestre de 2018, a Copel relatou um lucro líquido de R$ 352,6 milhões, valor 133,5% superior ao mesmo período do ano passado. Esse resultado vem de uma melhora na receita de fornecimento, apresentando um crescimento de 7,4% decorrente do volume vendido aos consumidores finais. Esse volume se deve a melhora no mercado de fio que a partir da entrada de novos ativos de transmissão em operação aumentou em 6,1% a disponibilidade da rede elétrica.

Outras receitas também contribuíram para o aumento do lucro liquido como variação positiva nas receitas de telecomunicações com crescimento de 19% e em 21,1% resultado derivado de outras receitas operacionais derivadas de arrendamentos, aluguéis e multas.

Em contrapartida os custos operacionais totalizaram 2.997,9 milhões com uma variação de 11,1 % relativo aos segundo trimestre de 2017. Essa elevação de gastos se deu por dois eventos o primeiro devido aos encargos de uso do sistema, pelo reajuste realizado em junho de 2017 nas tarifas de uso de serviço de transmissão (TUST) pela incorporação da receita anual permitida (RAP) e o segundo em razão do reajuste praticado pela Itaipu nas tarifas de transmissão. O aumento  da quantidade comprada para revenda pela Copel Comercialização foi de 728 GWh no 2T2018 frente aos 210GWh em no 2T2017.

A companhia apresenta uma divida consolidada em junho de 2018 no montante de R$10.184,6 milhões, aumento de 3,6% se comparado ao registrado em 2017. Desses 99% em moeda corrente nacional com o maior percentual a vencer a partir de 2020 e o restante  em moeda estrangeira.

A Copel divulgou o EBTIDA de R$833,3 milhões, 17,8% maior que o apresentado no 2T2017.  Esse resultado se deu através de dois movimentos o primeiro a redução de 6,5% com custo com empregados e administradores. Em parte essa redução se deu através da adesão ao PDV, custos com pessoal, administradores, reversão de um quadro de impairment e indenizações de fornecedores. O segundo se deu ao aumento da ordem de 7,4% do volume vendido de energia aos consumidores cativos.  Seu EBTIDA ajustado apresentou variação positiva de 0,1%

O patrimônio líquido consolidado da Copel nos segundo trimestre de 2018 foi no montante de R$16180,9 milhões. Resultado que gera um valor patrimonial por ação (VPA) de R$59,13. Vale lembrar que em empresas cujo capital majoritário pertence ao governo possui um desconto natural do valor da ação. Entretanto quando comparamos com os preços praticados por ação, o indicador preço pelo valor patrimonial apresentou o índice de 0,41 nos demonstrando uma oportunidade de compra desse papel. A margem liquida do 2T2018 foi de 9,8% esse valor é maior se comparado ao mesmo período de 2017. Isso pode indicar uma melhora nas vendas que resultaram em lucro liquido para a empresa. Já a rentabilidade sobre o patrimônio liquida da empresa foi de 7,68%.

A instabilidade econômica devido ao período eleitoral tem reduzido o valor das ações de empresas de economia mista. Outro fator que tem afetado as empresas do setor elétrico são os níveis baixos do reservatório e a falta de chuvas nas principais regiões fornecedoras aumentando os custos dessas. Entretanto vemos que o valor patrimonial por ação está acima do valor das ações dessa empresa indicando que existe um espaço para essa ação se valorizar, assim como as medidas de governança e redução de custo pode indicar uma melhora no médio prazo do lucro da empresa. Logo, a rentabilidade dessa ação pode voltar a crescer e se tornar uma opção atrativa para a carteira de ações.

[Gráfico Interativo CPLE3]

[Gráfico Interativo CPLE6]