A Companhia de Saneamento do Paraná (Sanepar) é uma das maiores empresas de saneamento nacional, fundada em 1960 possui sede em Curitiba (PR) e é uma sociedade de economia mista e de capital aberto, controlada pelo Estado do Paraná e conta com mais de 7 mil empregados. A Companhia é responsável pela prestação de serviços de saneamento básico a 345 cidades do estado do Paraná e a Porto União, em Santa Catarina, além de 293 localidades de menor porte. Concede mais de 54 mil quilômetros de tubulações utilizadas para distribuição de água potável e mais de 35 mil quilômetros de rede coletora de esgoto. Na área de resíduos sólidos, a Companhia opera aterros sanitários em Apucarana, Cornélio Procópio e Cianorte, atendendo no total sete municípios. 

Nos últimos anos o setor de saneamento básico se apresentou um tanto quanto desafiador, embora este mercado tenha as condições para a instalação de um monopólio, como baixa competitividade, alto poder de barganha das companhias com seus fornecedores, baixo poder de negociação dos clientes e barreiras para novos entrantes, as companhias de saneamento com capital aberto tem apresentado dificuldades ao longo do tempo, seja por falta de investimento na infraestrutura, dificuldades na gestão ou questões extra políticas, como no caso da Sanepar. 

No entanto, é observado boas intenções do governo em modernizar o setor através da medida provisória 868, que visa levar mais concorrência, melhora da qualidade do serviço e barateamento das tarifas cobradas. Soma-se ainda o fato da Companhia possuir uma boa gestão, se inclinar a investimentos sustentáveis e ecologicamente corretos e se posicionar como uma das maiores no mercado, levando a indicações de posição de compra para longo prazo.

Quando observado as métricas operacionais da Empresa no segundo trimestre de 2019, houve uma elevação no número de ligações de esgoto quando comparado de forma anualizada, como mais pessoas utilizaram o serviço é normal que o faturamento se eleve, como de fato aconteceu, a receita operacional cresceu 7,5%. Um ponto importante que também impulsionou o faturamento foi o reajuste tarifário, que começou a prevalecer em 24/05, na parte final do trimestre, o que leva a crer que tais efeitos devem catalisar de forma mais contundente os rendimentos ao longo dos próximos balanços. 

Quando analisado os custos e despesas operacionais, percebe-se que se elevaram mais que o proporcionalmente em relação ao faturamento, se expandindo em quase 14%. Tal variação é explicada por maiores gastos com material e energia elétrica alocada nas operações. Assim, o EBITDA, que mede a relação da eficiência operacional da empresa, ficou de forma estável. Já por sua vez o lucro líquido regrediu 8,3%, sendo justificado tal situação por uma piora nos resultados financeiros da empresa. Acredita-se que o resultado trimestral nao veio fora do esperado, mas por conta da elevação dos custos é mantido um tom neutro em curto prazo e recomendação de compra para longo prazo.

Análise de Resultados 3T19

Os resultados financeiros e operacionais obtidos pela Companhia de Saneamento do Paraná – Sanepar, referente ao 3º trimestre de 2019 foram positivos. A Receita Operacional Bruta cresceu 13,3%, passando de R$ 1.123,8 milhões no 3T18 para R$ 1.273,7 milhões no RT19, o crescimento decorre do Reajuste Tarifário Anual (IRT) de 5,12% em 2018 impactando integralmente em 2019, de 8,37%, que começou a vigorar em 24/05 e da ampliação dos serviços de água e esgoto e do aumento no número de ligações. 

Os Custos e Despesas Operacionais no terceiro trimestre de 2019 tiveram um crescimento de 3,7% em relação ao período do ano anterior, as principais variações ocorridos foram em decorrência de: (I) aumento de 7,4% com despesas de pessoal; (II) crescimento de 42,1% com despesas de materiais e manutenção; (III) crescimento de 5,7% na energia elétrica alocada aos custos de operação; entre outros. 

Em relação ao Resultado Financeiro variou positivamente em 35,5% passando de -R$ 68,2 milhões no 3T18 para -R$ 44,0 milhões no 3T19, decorrente, principalmente, da redução das variações monetárias passivas em 96,5% e do crescimento de outras receitas financeiras em 41,9% (aumento da receita e AVP sobre Ativos Financeiros Contratuais).  

A Companhia obteve um Lucro Líquido de R$ 243,6 milhões no 3T19, um total de 84,5% acima do resultado líquido de R$ 132,0 milhões registrados no mesmo período do ano passado. O resultado foi impactado pelo crescimento da receita líquida de 13,4% e pela base comparativa, impactada pelos itens não recorrentes ocorridos no 3T18. A estratégia de crescimento e desenvolvimento da SANEPAR, para operar num mercado de serviços públicos, também liberado a iniciativa privada, está baseada na busca de resultados efetivos, comprometimento com a qualidade dos serviços prestados e principalmente atendimento às necessidades do poder concedente e acionistas. 

O EBITDA no 3T19, que representa o resultado operacional da Companhia, foi de R$ 485,7 milhões, contra R$ 357,0 milhões no 3T18. A margem EBITDA passou de 34,2% para 41,0%. Esse desempenho ocorreu pelo crescimento de 13,4% da receita líquida, em contrapartida os custos e despesas que impactam o EBITDA aumentaram 1,6%.A geração de caixa operacional no 3T19 foi de R$ 388,8 milhões, crescimento de 3,0% em relacao ao 3T18. A conversão do EBITDA em Caixa Operacional foi de 80,0%. 

A Dívida Bruta passou de R$ 2.771,3 milhões em dezembro de 2018 para R$ 3.111,0 milhões em setembro de 2019, representando um crescimento de R$ 339,7 milhões. A dívida líquida passou de R$ 2.444,7 milhões em dezembro de 2018 para R$ 2.853,5 milhões em setembro de 2019. O índice de alavancagem se manteve estável, permanecendo em 1,6x no 3T19 e 3T18, respectivamente. 

Perspectiva para os preços das ações da SAPR 11

Para a SANEPAR, a perspectiva para os preços permanece de alta no médio prazo, cenário facilmente observado pelas médias móveis apontando para cima no gráfico e pela formação de topos e fundos em patamares mais altos.

Pelo fato dos preços não se encontra próximos nem de zonas de pressão compradora (suportes) e nem de predominância vendedora (resistências), a tendência de curto prazo para o ativo é neutra. No contexto. Caso os precos venha a subir, existe uma chance razoável de que voltem a cair após se aproximar do patamar  de resistência 92,00 devido a existência de muitos investidores interessados em desfazer de seus ativos. 

Já em um cenário de queda para os preços, um ponto de possível interrupção das quedas ficaria na região de suporte em 88,45 onde o aumento da demanda pelos papéis poderia ocasionar a retomada das altas da SANEPAR. Ao mesmo tempo, caso os preços ultrapassam a resistência haverá enormes probabilidades de continuação das altas e manutenção de alta de médio prazo. 

Ponto de Entrada

As possíveis oportunidades de compra para as ações da SANEPAR poderá ocorrer caso os preços da ação se aproximem da região de suporte em 88,45. Neste patamar, por existir muitos investidores dispostos a comprar a ação e existe boa chance de que os preços parem de cair e retomam as altas. 

Outro cenário para compras, ocorrerá caso os preços superem a região de resistência em 92,00 situação em que seria provável que os preços continuassem a subir, dando continuidade a tendência de alta de médio prazo.