Análise Copasa [CSMG3]

A Copasa, Companhia de Saneamento de Minas Gerais, é uma sociedade mista brasileira com sede na cidade de Belo Horizonte no estado de Minas Gerais o qual é seu maior acionista. A companhia é responsável prestação de serviços de saneamento no estado.

Copasa entre as Small Caps preferidas

A Copasa figura entre as Small Caps preferidas para o mês de setembro ao lado de outras três ações. No mês passado os ativos da COPASA ON lideraram todas as indicações. De acordo com o Money Times a corretora Elite Investimentos destacou que a companhia foi autorizada a reajustar a tarifa média de 4,31% no serviços prestados de água de esgoto. Além disso, os analistas da corretora apontaram que a Moody’s, empresa americana de serviços financeiros e empresas, elogiou a menor influência do Estado na direção da Copasa, inclusão de política de dividendos estabelecida baseada na alavancagem e a estrutura mais forte de governança corporativa.

Análise dos resultados do segundo trimestre de 2018

Em relação ao desempenho operacional, no segundo trimestre deste ano a Copasa apresentou resultados bastante consistentes. A companhia renovou a concessão para prestação dos serviços de abastecimento de água da cidade de Coronel Xavier Chaves e, assim, chegou ao final do período como concessionária para prestação de serviços de água em 636 municípios e de esgotamento sanitário em 303 municípios.

Ao final do período as receitas provenientes de concessões somavam cerca de 75% das receitas da Copasa, nesse sentido vale ressaltar que até junho de 2020 a empresa não possui nenhum contrato a vencer.

Ainda de acordo com relatório da companhia, “considerando de forma conjunta a COPASA e a COPANOR, o número de economias (unidades consumidoras) para a prestação dos serviços de abastecimento de água apresentou elevação de 1,6% nos últimos 12 meses. Já o número de economias de esgoto passou de 3,4 milhões para 3,5 milhões. Desse total, cerca de 72,5% são faturados com tarifa EDT (Esgotamento Dinâmico com Coleta e Tratamento) e 27,5% são faturados com tarifa EDC (Esgoto Dinâmico Coletado). Em junho de 2017, esses percentuais eram de 73,8% e 26,2%, respectivamente. A elevação observada 7 Release de Resultados do 2T18 no percentual de economias com tarifa EDC ocorreu em função de readequação cadastral, de 59 mil economias no Município de Belo Horizonte, necessária devido a dificuldades técnicas para o transporte do esgoto coletado para as ETEs (Estações de Tratamento de Esgoto).”

Em relação ao desempenho financeiro, a Copasa apresentou no segundo trimestre deste ano aumento de 9% em sua receita líquida na comparação com o mesmo período do ano passado. No trimestre a receita líquida totalizou R$1,01 bilhão. Já o lucro líquido da companhia totalizou no 2T18 R$110 milhões, contra o lucro líquido de R$ 111 milhões no 2T17, representando uma queda de 0,7%.O Ebitda¸por sua vez, apresentou variação positiva de 0,5% no 2T18 se comparado com 2T17.

Ademais, no 2° trimestre de 2018 houve aumento da receita nos segmentos de água, esgoto e resíduos sólidos que totalizou R$1,15 bilhão, contra R$989 milhões no 2T17, representando aumento de 16,3%. Em contrapartida a apresentou aumento no custo e despesas de 9% no 2T18 frente ao mesmo período do ano anterior.  Esse aumento nos custos pode ser atribuído ao aumento no gasto com pessoal.

Os custos e despesas, que representando o somatório dos custos dos serviços vendidos, despesas com vendas e administrativas provenientes da exploração dos serviços de água, esgoto e resíduos sólidos somaram no total R$807,2 milhões no 2T18, contra R$739,7 milhões no 2T17. Os gastos com Pessoal no 2T18 aumentaram cerca de 4,2% em relação ao mesmo período de 2017, impactado principalmente pelo provisionamento de verba para o Acordo Coletivo de Trabalho de 2018, efeito do reajuste salarial de 2017, e elevação de 14% nas despesas relativas ao Plano de Saúde.

A dívida líquida aumentou de R$2,78 bilhões em junho de 2017 para R$3,09 bilhões em junho deste ano. Este fator pode ser atribuído sobretudo pelo pagamento dos dividendos extraordinários que foram aprovados na AGE de 07 de maio de 2018 e dos JCP referentes ao 4T17 e 1T18. Na mesma linha a dívida de curto prazo, que representava cerca de 18% da dívida total em junho de 2017, passou a representar 23% da dívida total em junho de 2018, esse aumento foi gerado principalmente pelas amortizações previstas para os próximos 12 meses, sobretudo, das debêntures da 9ª e da 10ª emissões, que se referem a operações contratadas em 2015 e 2016.

Cenário Geral e perspectivas para os ativos CSMG3

O setor de saneamento no Brasil opera sob um regime monopolista bastante favorável para empresas do setor. Além disso, no caso da Copasa, o setor no qual a companhia atua possui grau baixíssimo de elasticidade uma vez que oferece serviços quase indispensáveis para a vida das pessoas. Nesse sentido o setor de saneamento brasileiro apresenta oportunidades interessantes para companhias dispostas a investir em infraestrutura.

Já em relação ao cenário, apesar dos recentes reajustes para baixo, alguns fatores têm gerado boas expectativas incluindo quedas na taxa básica de juros (SELIC) e inflação a níveis moderados. Diante desses fatores o mercado pode apresentar melhorias que deve refletir nos resultados da Copasa.

Ademais, os fatores antes mencionados somados a participação da Copasa no estado de Minas Gerais, que é o terceiro maior do País, se comparados à pares sugere que ações da COPASA ON possuem um bom potencial de valorizações com performance superior a do mercado e, portanto, mantém-se com indicação de compra com perspectivas maiores para o longo prazo.